自6月中旬以來，鋼材供給端變化明顯，成為影響卷螺差走勢的關(guān)鍵因素。從減產(chǎn)后的復(fù)產(chǎn)情況來看，熱卷復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)量仍明顯低于減產(chǎn)前產(chǎn)量，且近幾周產(chǎn)量下降趨勢明顯，供給收縮表現(xiàn)整體強(qiáng)于螺紋鋼。此外，受“房住不炒”及穩(wěn)增長、促消費(fèi)政策的影響，今年初以來熱卷需求端表現(xiàn)始終好于螺紋鋼需求端表現(xiàn)。因此，整體來看，相對于螺紋鋼呈現(xiàn)出的階段性供強(qiáng)需弱格局，熱卷則表現(xiàn)為供弱需強(qiáng)，卷螺差仍將保持階段性高位。

　　熱卷復(fù)產(chǎn)曲折

　　供給端表現(xiàn)依然好于螺紋鋼

　　今年年中，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)促使鋼廠利潤得到修復(fù)，自8月份后，鋼廠再次進(jìn)入復(fù)產(chǎn)周期。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼周度產(chǎn)量自7月下旬的最低值230.29萬噸持續(xù)恢復(fù)至9月下旬的309.75萬噸，增加79.46萬噸，增幅為34.5%，且較減產(chǎn)前的6月上旬產(chǎn)量高點(diǎn)305.6萬噸增加4.15萬噸。隨后螺紋鋼周度產(chǎn)量進(jìn)入高位窄幅波動(dòng)階段。上周（10月31日—11月6日，下同）螺紋鋼周度產(chǎn)量為298.55萬噸，較復(fù)產(chǎn)后的產(chǎn)量最高值回落11.2萬噸，降幅為3.6%，較減產(chǎn)前的產(chǎn)量高點(diǎn)回落2.3%（見圖1）。

　　對比來看，熱卷周度產(chǎn)量自8月中旬的最低值292萬噸增加至10月下旬的315.49萬噸，產(chǎn)量增加23.49萬噸，增幅為8.04%，但較減產(chǎn)前的6月上旬產(chǎn)量高點(diǎn)328.84萬噸仍然下降13.35萬噸。此外，復(fù)產(chǎn)過程也并不順利，熱卷產(chǎn)量在9月下旬出現(xiàn)過明顯的回落；上周熱卷周度產(chǎn)量為308.22萬噸，較復(fù)產(chǎn)后的最高點(diǎn)連續(xù)兩周回落，產(chǎn)量回落7.27萬噸，降幅為2.3%，較減產(chǎn)前的產(chǎn)量高點(diǎn)回落6.3%（見圖2）。因而，無論從產(chǎn)量增幅還是從復(fù)產(chǎn)過程來看，熱卷減產(chǎn)后的復(fù)產(chǎn)整體表現(xiàn)不佳，明顯差于螺紋鋼的復(fù)產(chǎn)表現(xiàn)。熱卷生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)之路曲折有助于卷螺差在短期內(nèi)維持高位。

　　汽車、家電表現(xiàn)依然優(yōu)于房地產(chǎn)

　　需求端給予卷螺差支撐

　　從需求端來看，全國多數(shù)城市不斷出臺的改善房地產(chǎn)需求的刺激政策，依然僅作用于銷售端和完工端，能夠直接有效推動(dòng)建筑鋼材需求增加的房地產(chǎn)前端指標(biāo)依然沒有改善。1月—9月份，在房地產(chǎn)行業(yè)的各項(xiàng)重要指標(biāo)中，依然只有竣工面積、房地產(chǎn)開發(fā)資金來源及房地產(chǎn)銷售面積3項(xiàng)指標(biāo)同比改善，其他指標(biāo)均繼續(xù)走弱。其中，在影響螺紋鋼需求的房地產(chǎn)前端指標(biāo)中，1月—9月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比下降8%，較1月—8月份繼續(xù)擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；土地購置面積累計(jì)同比下降53%，較1月—8月份擴(kuò)大3.3個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積累計(jì)同比下降38%，較1月—8月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)；房屋施工面積累積同比下降5.3%，較1月—8月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　相對來看，得益于穩(wěn)增長、促消費(fèi)等政策的持續(xù)加碼，與板材需求相關(guān)的汽車、家電等產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)明顯好于房地產(chǎn)行業(yè)。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，9月份全國汽車銷量為261萬輛，環(huán)比增長9.54%，同比增長26.28%（見圖3）。1月—9月份，全國汽車?yán)塾?jì)銷量為1946萬輛，同比增長4.6%，同比增幅進(jìn)一步擴(kuò)大。從家電數(shù)據(jù)來看，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、彩電四大家電的9月份產(chǎn)量均較8月份及去年同期明顯增加（環(huán)比增幅分別為15.6%、13.84%、26.04%、16.36%，同比增幅分別為20.9%、4.6%、24.4%、20.4%），且空調(diào)、洗衣機(jī)和彩電產(chǎn)量均創(chuàng)下近5年來歷史同期最高值。1月—9月份，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、彩電四大家電累計(jì)產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)同比正增長，同比增幅分別為3.5%、3.1%、2.3%、9.2%。

 

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